新一轮的全球宽松政策可能会助长现有的资产泡沫，并产生新的泡沫，从而可能将“普通的经济衰退，转变为全面的金融危机”。
在过去30年里，各国央行往往将利率维持在过低水平太长时间。这就形成了更多的资产泡沫，当通货膨胀上升或者银行家加息时，泡沫就会破裂。
1. 美国政府债务
当前经济周期中最大的泡沫之一存在于美国国债市场，美国联邦债务水平处于战后高位，尽管美国经济已经复苏了近十年。
2. 美国公司债务
非金融企业债务占GDP的比例正在稳步增长，达到历史新高。这推动了本轮并购和企业回购。稳健的经济和低利率也使一些较弱的信贷看起来比实际更强。下一次经济大幅放缓有可能引发一个降级周期，将普通的衰退变成一场全面的危机。
3. 美国杠杆贷款
企业负债更多，贷款本身对投资者的保护更少，衡量公司盈利能力的指标也被削弱。
4. 欧洲债务
收益率为负的欧洲债券“可能是目前最大的泡沫。过去几个月，市场对欧洲央行将出台额外货币刺激措施的预期不断上升，给欧洲主权债券和IG/HY收益率带来了下行压力。”(编者注：HY指高收益债券，IG指投资级债券)。
5. 日本银行资产负债表及相关股权投资
在几轮量化宽松政策中，日本银行(the Bank of Japan，即日本央行)的资产负债表上的资产已经增长到GDP的100%左右，现在还包括股票和交易所交易基金(ETF)。“日本央行是东京证交所约半数上市公司的前十大股东。我们的感觉是，日本央行购买ETF有助于人为地支撑日本股市，可能在下一次经济低迷来临时，使整体损失更为严重。”
6. 无利可图的IPO
负盈利的IPO比例已经超过了上世纪90年代科技泡沫的峰值，“市场泡沫的迹象”。IPO总数低于上世纪90年代的峰值水平，这表明投机活动还有进一步发展的空间。像网约车平台优步(UBER)和Lyft(LYFT)这样的大型IPO公司估值很高，却没有盈利。
7. 加密货币与大麻股
“加密货币几乎没有内在价值”，比特币在2017年升至18674美元的峰值，是“泡沫正在债券市场以外蔓延的早期迹象之一。最近比特币一直在涨，或许是由于人们对央行流动性的预期不断上升。”
随着比特币再次达到顶峰的时候，像Aurora Cannabis(ACB)和Canopy Growth(CGC)这样的大麻类股票也开始走高。“尽管这些股票最近一直横盘整理(traded sideways)，但我们正密切关注这一板块，将其视为市场投机活动增加的迹象。”
8. 成长型和动能型股票
成长型和动能型股票也呈现出泡沫特征，除了所谓的FAANG股票，即Facebook(FB)、苹果(Apple，AAPL)、亚马逊(Amazon，AMZN)、奈飞(Netflix，NFLX)和谷歌母公司Alphabet (GOOGL) 。“在我们看来，动能强劲的非科技类股票，如：金融股MarketAxess(MKTX)和材料股Ball Corp(BLL)，在过去12个月中经历了基本面以外的多重实质性扩张。”
9. 软件和云计算类股票
自2018年以来，软件服务和云计算股票的“市盈率已经明显提高”。目前软件类股的市盈率中值比市场的市盈率中值的倍数高了29（值得注意的是，软件类公司因适用非公认会计准则，计入的盈利金额会更高）。
10. 交易所交易基金ETF
被动投资策略受到央行流动性抑制波动性的推动。特别是ETF的兴起，可能会在下一轮市场低迷时期加剧问题。“我们最担心的是，许多固定收益ETF投资的证券，其流动性明显低于持有这些证券的工具。”
作者：康纳·史密斯(Connor Smith)